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2023年，白糖价格一改多年的震荡走势，创多年新高。我们参与了《我的钢铁网》组织的山东地区白糖产业调研，了解目前产业链各环节的基本情况。

一、2023-04-12下午 山东某淀粉糖企业

企业情况：企业是该行业的龙头企业，主要产品有味精、黄原胶、食用葡萄糖、赤藓糖醇、肥料、玉米油、鸡精、系列复合调味料、谷氨酸、苏氨酸、缬氨酸、异亮氨酸等多系列产品。其中与白糖替代产品有食用葡萄糖和赤藓糖醇。企业葡萄糖年建设产能75万吨，位列全国第二位，其中齐齐哈尔工厂50万吨，扎兰屯25万吨，年出口量10多万吨，占全国总出口量25%。

经营情况：该企业葡萄糖的终端主要有发酵、食品、化工、饲料等用途，其中食品占据35%以上的份额。春节后市场需求并未有出现预想的“报复性”消费，消费较年前下滑，特别是表现在食品和新兴需求，食品处于传统需求淡季， 8月份后才会增长。企业主观感受，消费同比去年偏弱，但实际销售是较去年增加。出口方面，在近期国内出口普遍下滑情况下，企业葡萄糖出口基本稳定甚至小幅上涨，企业认为一方面是国外疫情影响减少，另一方面相关产品价格偏高，如国外白糖高企。整体看，葡萄糖一般3-7月份是淡季，其他月份淡旺季不明显。企业也提到了锂电池行业对葡萄糖的需求增量。锂电池如果采用湿法制造，对葡萄糖的需求会比较大，干法需求很少。据介绍，德方纳米（300769）作为国内湿法龙头，一年的葡萄糖需求量甚至可以达到10万吨，但其他企业的需求非常有限。也有企业利用白糖作为材料生产过锂电池，但非常少。相比锂电池的生产成本，糖的成本不值一提。生产利润方面，企业表示目前葡萄糖生产利润有限，一般用玉米价格加上加工成本合计，如果加工成本为800元，可以满足现金流平衡，如果加工成本加上1000元，可以打平完全成本。

市场行情：目前淀粉糖消费比较差，环比上月明显减少，尤其食品需求较差，加之近期原料市场也并未有较好表现，价格短期还是低位震荡，与白糖高价差仍会存在。但白糖上涨对淀粉糖支撑作用有限，主要原因是淀粉糖行业过剩，厂家竞价导致盈利压缩甚至亏损，市场更多的根据自身的基本面进行调节价格，所以难以形成价格支撑。

白糖替代情况：近期白糖价格大涨，但对淀粉糖的影响暂没体现。淀粉糖和白糖产生替代的主要产品是葡萄糖，麦芽糖浆，果葡糖浆。葡萄糖主要替代在食品类，烘焙、饼干等，麦芽糖浆主要是糕点和糖果替代，果葡糖浆主要是饮料替代。目前来看，果葡糖浆是与白糖替代量最大的产品，果葡糖浆年产量大约在400万吨左右，与白糖替代量可以达到90%以上，尤其是碳酸饮料中，可口可乐替代达到95%，百事可乐替代达到75%，其他果汁和茶饮料替代在20%-40%之间。麦芽糖浆替代量最大的是糖果，对于部分水果和硬质糖果，对白糖的替代都达90%以上。在糕点和烘焙类食品中替代量并不大，基本在10%-20%之间。分产品来看，果糖与白糖价差基本在2600元/吨，葡萄糖与白糖价差在1700元/吨，价差扩大明显。对大型企业而言，目前替代并不明显，一方面需要考虑白糖价格能否持续维持高位，如果只是短暂的价格上涨，改变配方并不划算。另一方面，替代配方也需要一定时间，例如饮料需要3-6个月的测试期，食品类的可能需要得到下游口感认可，所以调换谨慎。在2011和2017年已经发生过大规模替代，后期进一步替代的空间也明显变小。从多年市场发展来看，在淀粉糖与白糖存在价差的情况下，都会发生替代，只是转换的快慢问题。价差小的时候，替代增加缓慢，价差高则可以加快替代速度，但是想要产生大规模替代，一般需要价差较高，如3000元/吨以上的水平，另一方面还需要价差持续时间长，且企业认为高价差会持续下去。